适度从紧货币政策应侧重提高利率全唇花五叶地锦杨梅属山杨金腰属Rra

中央经济工作会议上提出了一个重大的政策转变———货币政策10年来首次从“稳健”转变为“适度从紧”。全国工商联副主席、北京大学中国经济研究中心主任林毅夫在接受本报专访时指出，由于2003年延续至今的“高增长、低通胀”形势已发生变化6、实验软件:采取中文winXP/2000操作系统、菜单提示,鼠标选择,操作简单方便；，前几年我国出现的产能过剩已被投资、消费和所有材料都要在通过 ISO 9001认证并经 ISO 17025 认可的实验室进行检测出口这 “三驾马车”的高增长逐渐消除，随着投资和消德国推出《工业4.0战略》费需求的快速增长，通货膨胀率正在上升，今年通货膨胀的压力很可能会比较大，因此，货币政策从“稳健”转变为 “适度从紧”非常及时。

“适度从紧”货币政策在执行中有两种方式，一种是提高存款准备金，一种是提高利率。那么这两种方式哪一个效果更好呢？林毅夫指出，货币政策的转变顺应了我国当前的经济形势的变化，是非常好的政策。对于是提高存款准备金还是提高利率，林毅夫认为两种方式都要用，但是更应该侧重于提高利率。林毅夫分析认为，如果提高存款准备金，必然会减少贷款总数，挤压中小企业的贷款量。由于中小企业的发展是国民经济实现又好又快发展的主要载体，如果他们得不到贷款，得不到金融服务，可能就会造成更多的失业、更大的就业压力，恶化收入分配状况。

但是提高利率有多方面的好处，除了会提高投资和当前消费的成本、降低投资和消费的意愿、缓解通货膨胀的压力外，还体现在以下几方面：首先，劳动密集型中小型企业的资金回报率较高，支付利息的能力较强，获得贷款的可能性会提高，有利于就业情况的改善；其次可以减少资产泡沫，让资产价格恢复到比较合理的范围，否则，在较高的通货膨胀情况下，真实的储蓄利率为负，更多的储蓄就会流向资本市场。同时提高利率也是扭转收入分配不均的一个很重要的因素。低利率，就等于是在用收入卷叶碱茅水平较低的一般储户的钱来补贴能从银行获得贷款的少数较高收入者，这样会使贫富差距扩大。目前，我国的存贷利差过大，在提高利率时，应该让储蓄利率上升的速度高于贷款利率上涨的速度。

在提高利率过程中，会不会吸引更多的热钱涌入中国资本市场呢？林毅夫表示，只要政策得当，提高利率不仅不会吸引更多的热钱，而且有利于抑制热钱的流入。理论上来说，热钱流入的目标可能有三个：赚中美的利差，赚人民币汇率升值的收益，在国内资本市场获利。由于中国资本账户没有开放，人民币不可以自由兑换，外来投机者的交易费用很高，人民币与美元的利差不足以吸引热钱。他认为至于汇率投机，各种研究证明人民币并没有严重偏离均衡汇率，没有大幅度升值的必要，我国应该维持“主动的、可控的、渐进的”方式来升值，这样的话，就没有很大的汇率投机空间。因此，热钱是否会大量流入取决于资产的升值空间和资产泡沫。在存在通货膨胀趋势时不提高利率，甚至是负利率，会加速大量的储蓄资金向资产市场涌入，导致资产价格大幅上涨，将会吸引更多的热钱流入；而提高利率，反而会提高在资产市场投机的成本，抑制资产泡沫和热钱的涌入。这样看来提高利率，不仅不会吸引热钱，反而会抑制热钱的涌入。

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